Cash Flow Statement

Para a análise fundamental de empresas existem três documentos muito importantes:

Income Statement (Demonstração de Resultados)

Balance Sheet (Balanço Patrimonial)

Cash Flow Statement (Demonstração dos Fluxos de Caixa)
 

Neste post vamos analisar a demonstração dos fluxos de caixa.

Cash Flow Statement (Demonstração dos Fluxos de Caixa): É uma demonstração onde é feito um resumo de todas as entradas e saídas de dinheiro da empresa durante um determinado período de tempo. Nesta demonstração um valor positivo significa uma entrada de capital e um valor negativo significa uma saída de capital.

Para análise vamos usar a seguinte demonstração. Os valores apresentados estão em milhões de euros. Como referido anteriormente utilizo o site Investing para obter as informações das empresas.

Cash From Operating Activities (Fluxo de Caixa das Actividades Operacionais): Como o nome indica este item indica a quantidade de dinheiro que das suas actividades do dia a dia.

Depreciation/Depletion (Depreciação /Exaustão). A depreciação já foi explicada anteriormente no post do Income Statement. A exaustão consiste também em reduzir o valor o custo de um activo ao longo do tempo. A sua diferença consiste no facto de se aplicar em recursos naturais. A exaustão é muito utilizada por empresas envolvidas na extracção de recursos naturais.

Amortization (Amortização): Já estudada anteriormente no post do Income Statement.

 

Deferred Taxes (Impostos Diferidos): Representa o montante pago em impostos diferidos pela empresa. De uma forma muito simples os impostos diferidos ocorrem devido à divergência temporal entre a base contabilística e a base fiscal. 

 

Non-Cash Items (Itens não Monetários): Montante ganho/perdido em activos/passivos que não serão recebidos/pagos em dinheiro.

Cash Receipts (Recebimentos): Montante recebido pela empresa, dos seus clientes, pela venda dos seus produtos e serviços. 

 

Cash Payments (Pagamentos): Montante pago pela empresa aos seus fornecedores. 

 

Cash Taxes Paid (Impostos Pagos): Montante pago em impostos. 

 

Cash Interest Paid (Juros Pagos): Montante pago em juros.

  

Changes in Working Capital (Variação do Fundo de Maneio): O fundo de maneio (Working Capital) corresponde à diferença entre os activos correntes e os passivos correntes.A forma de calcular as mudanças no fundo de maneio é a seguinte: 

Changes in Working Capital = Previous Working Capital – New Working Capital

Substituindo na fórmula o Working Capital temos:

Changes in Working Capital = (Previous Current Assets – Previous Current Liabilities) - (New Current Assets – New Current Liabilities)

Reescrevendo a fórmula temos: 

Changes in Working Capital = (Previous Current Assets – New Current Assets) + (New Current Liabilities - Previous Current Liabilities)

Pela análise da fórmula podemos ver se a mudança no fundo de maneio for negativa isto significa que a mudança nos activos correntes teve um maior aumento que a mudança dos passivos correntes. Isto significa que mais dinheiro está a ser usado. Se a mudança for positiva significa que a mudança nos passivos correntes teve um maior aumento que a mudança nos activos correntes. Isto significa que menos dinheiro esta a ser usado ficando mais na empresa.

Cash From Investing Activities (Fluxo de Caixa das Actividades de Investimentos): Como o nome indica corresponde ao montante gasto/proveniente das actividades de investimento da empresa. 

Capital Expenditures (Despesas de Capital): Este é o montante utilizado pela empresa para adquirir/ actualizar activos físicos como equipamentos, propriedades, edifícios entre outros. Num modo geral é o investimento feito pela empresa para a manutenção e expansão do seu negócio. 

Other Investing Cash Flow Items, Total (Outros Fluxos de Caixa das Atividades de Financiamento, Total): Montante recebido/pago pela empresa noutras actividades de investimento. 

Cash From Investing Activities = Capital Expenditures + Other Investing Cash Flow Items, Total

Cash From Investing Activities = -98.86€ + 2.13€ = -96.73€

 

Cash From Financing Activities (Fluxo de Caixa das Actividades De Financiamento): Montante recebido/pago pela empresa nas suas actividades de financiamento. 

Financing Cash Flow Items (Itens de Financiamento): Montante proveniente dos financiamentos. 

Total Cash Dividends Paid (Total de Dividendos Pagos): Montante pago em dividendos pela empresa. 

Issuance (Retirement) of Stock, Net (Emissão/Compra de Ações): Este item mostra se a empresa vendeu ou comprou acções próprias no mercado. Um valor positivo indica que vendeu/emitiu acções e um valor negativo significa que a empresa comprou acções próprias nos mercados. Um valor negativo neste item é um ponto positivo pois indica que a empresa esta a comprar as próprias acções ficando menos acções no mercado aumentando assim o seu valor. 

Issuance (Retirement) of Debt, Net (Emissão/Amortização de Dívida): Este item mostra se a empresa emitiu ou abateu a sua divida. Um valor negativo é positivo pois indica que a empresa está a diminuir as suas dívidas enquanto um valor positivo é negativo pois significa que a dívida da empresa aumentou. 

Foreign Exchange Effects (Efeitos Cambiais): Montante ganho/ perdido devido aos efeitos cambiais. 

Neste exemplo para o cálculo do fluxo de caixa das actividades de financiamento temos: 

Cash From Financing Activities = Financing Cash Flow Items + Financing Cash Flow Items+ Total Cash Dividends Paid+ Issuance (Retirement) of Stock, Net+ Issuance (Retirement) of Debt, Net+ Foreign Exchange Effects

Cash From Financing Activities = (-12.17€) + (-250.01€) + 0 + 110.8€= -151.38€

Net Change in Cash (Variação de Caixa): Representa a variação de dinheiro na empresa no período em estudo. Um valor positivo significa que no total entre as entradas e saídas houve mais entradas de capital. Um valor negativo significa que houve mais saídas de capital. Um valor positivo pode não ser bom se esta entrada vier essencialmente do aumento da sua divida. De igual forma um valor negativo pode não ser mau se o dinheiro gasto for essencialmente para diminuir a divida. Por essa razão para além de analisar os números é necessário perceber os números no contexto da empresa. 

No nosso exemplo temos: 

Net Change in Cash = Cash From Operating Activities + Cash From Investing Activities + Cash From Financing Activities

Net Change in Cash = 305.9€ + (-96.73) + (-151.38) = 57.79€

Com este post terminamos o estudo dos documentos principais para avaliação das empresas. Os sites que compilam esta informação permitem ter acesso à mesma de uma forma rápida. No entanto é importante para os investidores ler e analisar os relatórios de contas das empresas onde é fornecido muita mais informações. Estes relatórios podem ser encontrados nos próprios sites das empresas, no entanto o melhor local para encontrar os relatórios é na CMVM. A CMVM (Comissão de Valores Mobiliários tem como missão promover a protecção dos investidores através da supervisão e regulação dos mercados de instrumentos financeiros, assim como os agentes que neles actuam. As empresas cotadas em bolsas são obrigadas a enviar os relatórios e outras informações relevantes para a CMVM. Na página da CMVM indo a Sistema de difusão de informação e depois a emitentes é possível encontrar todos os relatórios e outras informações disponíveis sobre as várias empresas cotadas na bolsa Portuguesa.

Bons Investimentos com Valor.